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源流：证券之星
半年前，实控东说念主以招供公司价值完成大额增抓，半年后一纸停牌贪图实控权转让的公告让市集哗然。可是，仅短短一周实控东说念主套现离场的贪图便宣告拆开，百诚医药（301096.SZ）复牌后股价三连大跌。
证券之星属目到，百诚医药实控东说念主退场的思法，或与功绩压力联系。受集采、MAH轨制落地冲击，三大中枢板块营收萎缩，百诚医药承接两年功绩大额吃亏。天然2026年一季度功绩顷然回暖，但靠压缩研发参加的改善可抓续性存疑。
实控权转让未果后，百诚医药火速推出半价章程性股票激励，营收、净利增速二选一的探员圭臬，令这份激励贪图究竟是绑定东说念主才的长效举措，已经向贬责层、中枢东说念主员运送福利，成市集热议焦点。
01． 戒指权变更“一周游”，复牌后股价三连跌
5月24日百诚医药发布公告，控股鼓吹、本色戒指东说念主邵春能、楼金芳过甚一致四肢东说念主正在贪图触及公司戒指权变更的迤逦事项，该事宜可能导致公司戒指权发生变更。现在，各方主体正在就具体决策、条约等策划事项进行论证和有计划。
据了解4P是什么概念，楼金芳于2015年出任董事长兼总司理于今，邵春能现任公司副董事长。结果2026年一季度末，邵春能、楼金芳各自抓有百诚医药18.55%、13.22%股份。同期，杭州跃祥企业贬责合伙企业（有限合伙）是邵春能、楼金芳配头戒指的企业，邵春能系杭州跃祥企业贬责合伙企业（有限合伙）的现实事务合伙东说念主，杭州跃祥企业贬责合伙企业（有限合伙）的抓股比例为3.02%。
证券之星属目到，戒指权转让讯息一出，引起市集哗然——毕竟2025年12月届满时，楼金芳完成增抓。楼金芳以聚拢竞价阵势累计增抓公司股份共92.97万股，占公司总股本的0.85%，累计增抓金额为5031.07万元。增抓的官方说法为“对公司遥远投资价值的招供及改日抓续纷乱发展的信心；同期为促进公司抓续、健康、纷乱发展，普及投资者信心”。
不外，5月31日晚间，百诚医药公告称，停牌时间，公司控股鼓吹、本色戒指东说念主与往复对方就可能导致公司戒指权发生变动的策划迤逦事项进行了充分探讨。但由于触及事项较多，策划往复方经矜重斟酌、有计划，矜重听取各方宗旨，决定拆开贪图本次戒指权变更事项。
百诚医药还提到，现在各项谋略情况每每，拆开贪图本次迤逦事项不会对公司谋略功绩和财务现象产生迤逦不利影响，公司将不竭围绕既定发展计策，抓续普及公司可抓续发展智商和盈利水平，为公司和鼓吹创造更大价值。
尽管上市公司对外在态日常谋略得当，但二级市集不买账。6月1日-3日，百诚医药股价三连跌，累计跌幅为15.2%，“用脚投票”作风可想而知，市值缩水至不到60亿元。6月4日，百诚医药股价有所回暖，但未补皆前几个往复日下落的缺口。
02． 集采、MAH轨制双重影响，丝瓜视频成人三大中枢板块全线减弱
百诚医药2021年在创业板上市，是一家以工夫斥地为中枢，集立异性、全价值链、平台化、共融型属性于一体的概括性医药研发企业，聚焦于药品全人命周期贬责，主要为各样制药企业、医药研发投资企业提供医药工夫受托研发做事（CRO业务）、研发工夫遵守振荡做事及定制研发分娩做事（CDMO）。业务涵盖靶点联想、靶点考据、化合物制备、成药性评价、灵验性评价、药学商榷、临床历练、专利联想、世界化注册申诉、CDMO/CMO等药物研发及产业化做事链条。
上市初期4P是什么概念，百诚医药功绩保抓增势，自2024年起急转直下。2024年，百诚医药营收下降21.18%至8.02亿元；2025年进一步下滑至6.78亿元，返璧至三年前的水平。百诚医药坦言，主要系公司仿制药业务受集采、MAH轨制等政策的影响营业收入下降。
拆分居品结构来看，2025年百诚医药临床前药学商榷、研发工夫遵守振荡、临床做事三大板块的营收分袂为1.22亿元、2.47亿元、1.36亿元，分袂下降37.02%、14.06%和36.09%。最亮眼的是交易化分娩板块，营收0.89亿元，同比大增143.31%，但其收入占比难以弥补全体下滑。
盈利端更为惨烈。2024年百诚医药包摄净利润由盈转亏至5274.28万元，2025年吃亏进一步扩大至9039.55万元。毛利率更是全面承压，2025年百诚医药临床前药学商榷、研发工夫遵守振荡、临床做事的毛利率分袂下降15.71%、7.76%、9.49%。尽管交易化分娩毛利率普及9.3个百分点，但仍为-31.61%，成盈利拖油瓶。
2026年一季度，百诚医药谋略有所改善：单季营收1.6亿元，同比增长24.65%；包摄净利润1281.25万元，同比增长148.91%；扣非后净利润同比扭亏为盈。公司将回暖归功于仿制药CRO/CDMO业务企稳、集采中标交易化落地以及里面降本增效。
证券之星发现，亮眼财报背后是研发参加的大幅减弱。本年一季度，百诚医药研发用度同比下降38.32%至3359.71万元，主如果公司自主研发神志减少所致。2025年，百诚医药就因减少自主立项研发神志的参加，导致研发用度同比减少40.35%至1.9亿元。其中，研发东说念主员一年减少了333东说念主，同比减少26.7%。
依靠削减研发参加、精简工夫东说念主员收尾的阶段性盈利成立，难以撤消市集对遥远研发储备不及、改日成长性的担忧。
03． 半价股权激励探员“二选一”，激励已经福利引热议
戒指权变更风云刚收场，百诚医药便马上推出章程性股票激励贪图。
把柄百诚医药清晰的2026年章程性股票激励贪图草案清晰，拟向225名董事、高档贬责东说念主员、中枢工夫（业务）东说念主员授予不妥先500万股的第二类章程性股票，授予价钱为28.5元/股——仅为6月1日收盘价58.4元的一半。
其中副总司理、非寥寂董事贾飞获授29.7万股；副总司理陈安、苗雷分袂获授股份40.5万股、17万股；非寥寂董事、董事会通知，财务负责东说念主陈树峰和员工代表董事严洪兵分袂获授3万股、18.13万股，其余220名中枢东说念主员共享291.67万股。
据公告，该激励贪图初次授予第二类章程性股票的激励对象探员年度为2026年-2028年三个司帐年度，预留部分的激励对象探员年度为2027年-2028年二个司帐年度，功绩指标收受“营业收入增长率”与“净利润增长率”二选一的弹性阵势。以2025年功绩为基数：2026年营业收入增长率不低于4%，或净利润增长率不低于100%；2027年营业收入增长率不低于19%，或净利润增长率不低于122%；2028年营业收入增长率不低于34%，或净利润增长率不低于144%。
证券之星属目到，由于2025年百诚医药处于吃亏状态，第一个包摄期（2026年）净利润探员收尾扭亏为盈即可，如若全年没能盈利，仅需营收增长4%就能达成行权条目。行业东说念主士分析指出，“二选一”探员机制具备容错空间，从轨制联想来看，妥贴资权激励的旧例逻辑，适配企业现阶段谋略阵痛。
但市集巨额顾虑，过低的功绩门槛大幅镌汰行权难度，这份股权激励或将偏离绑定功绩的初志，难以委果引发贬责层和中枢东说念主员。（本文首发证券之星，作家|刘凤茹）
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